Chine/Asie36Kr 17 juin 2026

SEER Robotics vise la bourse de Hong Kong : cinq points clés du prospectus

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Résumé IASource uniqueImpact UE

SEER Robotics (仙工智能, code 06106.HK) a ouvert son carnet de souscription à la Bourse de Hong Kong le 15 juin 2026, au prix d'introduction de 101,60 dollars hongkongais par action, pour une capitalisation initiale de 11,23 milliards HKD (environ 9,7 milliards RMB). L'entrée en bourse, prévue pour le 24 juin 2026, se fait sous le régime 18C réservé aux sociétés technologiques spécialisées, avec CICC comme sponsor exclusif et CMB International comme coordinateur global. La société, fondée en 2020 à Shanghai, fabrique des contrôleurs pour robots mobiles industriels (AMR) et revendique selon le cabinet Frost & Sullivan la première place mondiale en volume de ventes, avec 24,8 % de part de marché mondial et 45,2 % en Chine. Son chiffre d'affaires est passé de 249 millions RMB en 2023 à 442 millions en 2025, soit un TCAC de 33,2 %. La perte nette ajustée (hors stock-options, norme non-IFRS) s'est réduite de 20,9 millions RMB à 2,87 millions sur la même période, soit un taux de perte ajusté de 0,6 %. En base IFRS, la perte reste à 47 millions RMB en 2025, soit un taux réel de 10,7 %. La trésorerie opérationnelle est négative deux années de suite (-24,9 M RMB en 2024, -27,8 M en 2025), et le délai de recouvrement des créances s'est allongé de 61 à 111 jours.

L'architecture économique de SEER mérite d'être lue attentivement : le contrôleur SRC (séries 880, 2000, 3000FS) génère une marge brute de 79,8 %, le logiciel (MWMS, RDS, Meta-Map Pro) atteint 89,3 %, mais ces deux segments ne représentent que 24,6 % du chiffre d'affaires combiné. C'est la vente de robots complets, 3 168 unités à un prix moyen de 94 700 RMB, qui porte 67,9 % des revenus, avec une marge brute de seulement 38,4 %. Résultat : SEER est le numéro un mondial du contrôleur, mais son compte de résultat est structurellement plombé par le volume de robots entiers à faible marge. La stratégie est cohérente sur le papier, vendre le robot pour embarquer le contrôleur, puis monétiser l'écosystème logiciel, et la fidélisation clients progresse (44,9 % de clients récurrents, 60 % du chiffre d'affaires). Mais avec 82,7 % des revenus concentrés sur le marché intérieur chinois, la dépendance géographique reste une fragilité réelle dans le contexte actuel des chaînes d'approvisionnement.

SEER a levé au total environ 283 millions RMB en quatre tours (Série A novembre 2020, A+ avril 2021, B janvier 2022, C avril 2025), attirant GLP Zhuhai Yinshan, Ecovacs (603486.SS), IDG Capital et SAIF Partners. Les investisseurs du tour A, entrés à un coût ajusté de 3,72 RMB par action, ont une décote de 95,8 % par rapport au prix d'introduction : leurs plus-values latentes dépassent les vingt fois. Le fondateur Zhao Yue, ingénieur en contrôle de l'Université de Zhejiang, double champion du monde RoboCup 2013-2014, conserve 47,86 % du capital post-IPO. La valorisation affichée, 22 fois le chiffre d'affaires 2025, est la plus élevée de la catégorie (Geek+ cote à 9x, Estun à 4-5x), justifiée par la marge brute globale de 48 % et la position de leader sur les contrôleurs. Le flottant effectif au premier jour sera très étroit : seulement 9,5 % d'actions publiques, dont 4,12 % verrouillées par huit investisseurs cornerstones incluant Hillhouse HHLRA et Guangfa Fund pour six mois. Un flottant fin amplifie mécaniquement la volatilité à la hausse comme à la baisse. La vraie question pour les investisseurs industriels est de savoir si SEER peut défendre sa part de marché sur les contrôleurs face à une concurrence croissante, tout en améliorant la rentabilité de son activité robots, sans quoi un multiple de 22x restera difficile à justifier sur la durée.

Impact France/UE

L'IPO de SEER à Hong Kong signale la montée en puissance des fournisseurs chinois de contrôleurs AMR à faible coût, ce qui pourrait intensifier la pression concurrentielle sur les intégrateurs et fabricants européens de robotique mobile industrielle à moyen terme.

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1Pandaily

LDROBOT Robotics bondit de 103 % lors de son introduction en bourse à Hong Kong, valorisée à 2,4 milliards de dollars

LDROBOT Robotics, fabricant de capteurs pour la robotique basé à Shenzhen, a fait ses débuts à la Bourse de Hong Kong le 9 mai 2026 avec une hausse de 103 %, clôturant à HK$53,5 par action et atteignant une capitalisation boursière de HK$17,8 milliards (environ 2,4 milliards de dollars). L'introduction en bourse a levé HK$878,7 millions (~113 millions de dollars), avec une sursouscription du compartiment retail de 6 707 fois, l'une des plus élevées enregistrées pour une IPO hongkongaise en 2026. La société fournit principalement des capteurs LiDAR à technologie DTOF (Direct Time-of-Flight) à des fabricants d'aspirateurs robots et d'appareils domestiques autonomes, dont Ecovacs et Dreame, et revendique un déploiement de sa technologie dans plus de 6 millions de robots à l'échelle mondiale. L'engouement des investisseurs traduit un pari structurel sur la couche perception de la robotique, distincte du hardware locomoteur ou du software d'IA. Le LiDAR DTOF est un composant critique pour la navigation autonome à courte portée dans les robots de service et les AMR (Autonomous Mobile Robots) d'intérieur. La valorisation atteinte dès le premier jour signale que les marchés capitalisent désormais sur les fournisseurs de composants robotiques, pas seulement sur les intégrateurs finaux ou les plateformes logicielles. LDROBOT devient la deuxième entreprise robotique cotée à Shenzhen après UBTECH, ce qui consolide le Guangdong comme épicentre de l'écosystème hardware chinois. Il convient toutefois de noter que la performance boursière du premier jour reflète en partie une demande comprimée par la sursouscription et ne garantit pas une valorisation stable à moyen terme. La société a été fondée par Zhou Wei, entrepreneur en série de 85 ans et ancien de l'Université des Sciences et Technologies de Huazhong. Il avait auparavant dirigé Shenzhen Lexing Tianxia dans le secteur des trottinettes électriques à équilibrage, avant de pivoter vers les capteurs robotiques et d'atteindre la première place mondiale en volume de livraisons de LiDAR DTOF. Le tour de table pré-IPO associait des fonds institutionnels (Source Code Capital, China Unicom CICC Fund, Shenzhen Gaotou) à des investisseurs industriels comme New Hope Group, ainsi qu'à la holding personnelle de Wu Yongming, PDG d'Alibaba. Du côté concurrentiel, LDROBOT se positionne face à des acteurs comme Livox (filiale DJI) sur le LiDAR embarqué et à des fournisseurs coréens et japonais sur les marchés export, mais son ancrage dans l'écosystème robot domestique chinois lui confère un avantage de volume difficile à répliquer rapidement.

Chine/AsieOpinion

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236Kr

Syrius Robotics : -7% sur le marché gris avant l'introduction, +38% le premier jour de cotation

Seer Robotics (仙工智能, HKEX : 06106), fabricant chinois de contrôleurs pour robots mobiles autonomes (AMR), a fait son entrée en bourse à Hong Kong le 24 juin 2026. Le titre a ouvert à 101,60 HKD (prix d'introduction), bondi jusqu'à 140,50 HKD (+38,3 %) en séance, avant de clôturer à 115,70 HKD (+13,9 %), avec une amplitude journalière de 38,3 % et un volume d'échange de 533 millions HKD. La capitalisation boursière atteint ainsi 12,78 milliards HKD, soit un ratio cours/chiffre d'affaires d'environ 25x sur la base des 442 millions de RMB de revenus 2025, la valorisation la plus élevée parmi les nouvelles introductions robotiques à Hong Kong. À titre de comparaison, GEEK+ (leader mondial des AMR) cote autour de 9x, et Estun (premier robot industriel chinois) entre 4 et 5x. La veille, les échanges en gré-à-gré (暗盘) avaient préfiguré la volatilité : le titre avait grimpé à 130 HKD (+27,9 %) avant de s'effondrer à 80 HKD (-21,3 %), clôturant à 94,20 HKD (-7,28 %), avec une amplitude de 49 % sur une seule séance. Ces turbulences révèlent une tension de fond entre le récit marketing et les fondamentaux. Seer revendique la première place mondiale sur les contrôleurs AMR avec 24,8 % de part de marché en volume, mais son propre prospectus la classe septième mondiale (1,1 % des revenus) et troisième en Chine (2,5 %) sur le segment plus large des robots industriels intelligents. Volume vendu ne signifie pas revenus générés. Par ailleurs, la marge brute sur les robots complets (整机) n'est que de 38,4 %, ce qui explique une croissance du chiffre d'affaires qui ne se traduit pas en rentabilité. Le float réduit, seulement 9,5 % des actions en circulation publique, avec 43,34 % verrouillés six mois par huit investisseurs cornerstone dont Hillhouse HHLRA et GF Fund, a amplifié mécaniquement la volatilité sans refléter un consensus de valorisation. Seer Robotics est issu de l'écosystème entrepreneurial de l'université Zhejiang (浙大系), un vivier de startups deep-tech chinoises. Son positionnement sur les contrôleurs AMR cible en priorité les intégrateurs de taille intermédiaire, les grands constructeurs robotiques préférant internaliser ce composant stratégique pour ne pas subventionner un concurrent potentiel. La commercialisation à grande échelle de ces contrôleurs reste donc conditionnée à une montée en puissance du taux de pénétration industrielle des AMR en Chine. L'entreprise doit désormais démontrer, rapport financier après rapport financier, que sa part de marché sur les contrôleurs est défendable face à des acteurs intégrés, et que la ligne robots complets peut atteindre la rentabilité, deux questions que le cours d'introduction ne résout pas.

Chine/AsieOpinion

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3TechNode

Unitree devient la première entreprise de robots humanoïdes à entrer en bourse en Chine

Unitree Robotics a fait ses débuts mercredi sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai sous le ticker 688836.SH, le même jour que l'ouverture de la World Robot Conference 2026 à Pékin. L'entreprise, fondée en 2016 par Wang Xingxing, a fixé le prix de son introduction en bourse à 150,80 yuans (22,41 dollars) par action, émettant 40 446 434 actions A nouvelles pour lever environ 6,099 milliards de yuans (910 millions de dollars). Unitree n'a pas commencé avec les humanoïdes : ses premiers produits commerciaux ont été des robots quadrupèdes, les séries Go, A et B, déployés dans la recherche, l'éducation et l'inspection industrielle. Ce segment a généré 92,82 millions de yuans (13,79 millions de dollars) de revenus en 2022, montant à 698 millions de yuans (103,72 millions de dollars) en 2025. La bascule est venue des humanoïdes : leurs revenus n'étaient que de 2,96 millions de yuans (440 000 dollars) en 2023, moins de 2 % du chiffre d'affaires total, avant de bondir à 868 millions de yuans (128,98 millions de dollars) en 2025, soit plus de 51 % des revenus, portés par les modèles H1 et G1. Au total, Unitree a affiché 1,699 milliard de yuans (250 millions de dollars) de chiffre d'affaires et 278 millions de yuans (41,31 millions de dollars) de bénéfice net en 2025. Cette entrée en bourse fait d'Unitree la première entreprise de robots humanoïdes cotée en Chine, un jalon symbolique alors que le secteur cherche à passer des démonstrations en laboratoire ou en salon à une phase de production et de vente réelles. Au moment où la plupart des acteurs du humanoïde opèrent encore à perte, la rentabilité affichée par Unitree offre aux investisseurs un point de référence concret pour évaluer un marché encore largement spéculatif. Mais cette réussite commerciale ne garantit pas un avantage durable : la force de l'entreprise reste concentrée sur la conception mécanique, les moteurs et le contrôle de mouvement, des domaines qu'elle maîtrise depuis dix ans. La bataille se déplace désormais vers l'intelligence embarquée, soit la capacité des robots à percevoir leur environnement, prendre des décisions et exécuter des tâches non programmées à l'avance, un terrain où le matériel seul ne suffit plus. L'histoire d'Unitree explique cette position hybride : en quittant un laboratoire universitaire en 2016, Wang Xingxing a misé sur les quadrupèdes, plus simples à industrialiser que les humanoïdes à l'époque, pour construire une base de revenus avant l'explosion de la tendance humanoïde. Cette stratégie progressive contraste avec des concurrents qui ont visé directement l'humanoïde sans revenus récurrents établis en amont. L'IPO coïncide avec l'ouverture de la World Robot Conference 2026 à Pékin, où constructeurs automobiles, entreprises de robotique et acteurs de l'IA présentent leurs efforts vers la production de masse et le déploiement réel. Pour Unitree, l'étape suivante consistera à transformer son avance matérielle en capacités logicielles et cognitives comparables à celles des modèles développés par ses concurrents, une compétition qui ne fait que commencer.

Chine/AsieOpinion

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4Robotics Business Review

Ce que signifie l'introduction en Bourse d'Unitree Robotics pour l'industrie des humanoïdes

Unitree Robotics a fait ses débuts cette semaine sur le STAR Market de Shanghai, terminant sa première séance en hausse de 460% après avoir levé 6,1 milliards de yuans, environ 905 millions de dollars, une première pour un grand fabricant de robots à pattes. Fondée en 2016 à Hangzhou sous le nom de Yushu Technology Co., l'entreprise s'est fait connaître avec ses quadrupèdes et son humanoïde G1, vendu 13 500 dollars et popularisé par des vidéos où il danse, fait du kung-fu ou enchaîne les saltos. Elle a aussi dévoilé cette semaine "Superman", un modèle développé en trois mois, capable d'un saut de plus de 2 mètres et d'une pointe à 12,6 m/s. Ses ventes d'humanoïdes sont passées de 5 unités en 2023 à 5 215 en 2025, un record mondial, pour un bénéfice net d'environ 41 millions de dollars, contre 14 millions en 2024 et une perte de 1,6 million en 2023. Ces chiffres masquent une réalité plus fragile: environ 70% des robots vendus par Unitree sont allés à des universités et laboratoires, et moins de 10% des ventes correspondent à de véritables déploiements commerciaux. Pour Gavin Kenneally, PDG de Ghost Robotics, le volume fait une bonne histoire boursière, mais l'essentiel des robots Unitree reste cantonné aux laboratoires et aux halls d'accueil; l'entreprise doit encore prouver qu'elle peut produire des machines fiables pour des environnements industriels exigeants. Nicolaus Radford, PDG de Persona AI, ajoute qu'Unitree sait vendre des robots mais n'a pas démontré leur durabilité opérationnelle ni un cas d'usage justifiant un déploiement à grande échelle, les prouesses filmées du "Superman" restant difficiles à vérifier hors contexte. La Federal Communications Commission américaine a en outre restreint en juillet l'importation de robots mobiles étrangers, humanoïdes et quadrupèdes inclus, ce qui pourrait freiner les futures ventes d'Unitree aux Etats-Unis. Cette IPO fixe un étalon que d'autres acteurs du secteur devront désormais dépasser pour prouver que le volume se traduit en modèle économique durable. Unitree n'est pas la première entreprise d'humanoïdes à entrer en bourse: UBTech, basée à Shenzhen, l'avait fait dès 2023 à Hong Kong, sans connaître la même dynamique. UBTech a perdu environ 104 millions de dollars l'an dernier et tire près d'un quart de son chiffre d'affaires de produits non robotiques, tondeuses, robots piscine et aspirateurs, pour 1 079 humanoïdes revendiqués en 2025, quand Unitree tire l'intégralité de ses profits de ses robots. Aux Etats-Unis, aucun acteur purement dédié aux humanoïdes n'est encore coté: Agility Robotics, concepteur du robot Digit, préparerait une entrée en bourse via une fusion avec le SPAC Churchill XI, pour une valorisation pré-money de 2,5 milliards de dollars; le titre de ce véhicule a progressé cette semaine dans le sillage de l'IPO d'Unitree. Reste à savoir quels autres fabricants d'humanoïdes suivront cette trajectoire, et si les marchés continueront à valoriser la croissance des volumes avant la preuve d'un usage industriel rentable.

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